|
[[미시경제학|미시경제학 '''{{{#!wiki style="font-family: Times New Roman, serif; font-style: Italic"''']] |
|||
|
{{{#!wiki style="margin: 0 -10px -5px; min-height: 28px" {{{#!folding [ 펼치기 · 접기 ] {{{#!wiki style="margin: -6px -1.5px -13px" |
<colbgcolor=#FFA500> 기본 개념 | 시장( 수요와 공급( 수요 · 공급) · 시장가격 · 균형) · 한계 이론 · 탄력성 · 재화 | |
| 소비자이론 | 효용함수( 효용 · 선호관계 · 한계 효용 체감의 법칙 · 효용극대화 문제 · 지출극소화 문제 · 기대효용이론) · 수요함수 · 무차별곡선 · 예산선 · 소득소비곡선 · 가격소비곡선 · 슬러츠키 분해 | ||
| 생산자이론 | 생산함수( 콥-더글러스) · 생산요소시장 · 이윤 · 비용( 기회비용 · 매몰비용 · 규모의 경제 · 범위의 경제 · 거래비용 · 수직적 통합) | ||
| 산업조직론 | 경쟁시장이론( 완전경쟁시장) · 독점시장이론( 독점 · 가격차별) · 과점시장이론( 과점 · 담합 · 카르텔 · 쿠르노 모형 · 베르트랑 모형( 에지워스 순환) · 게임 이론( 내시균형) · 입지론 · 중심지 이론 | ||
| 후생경제학 | 잉여 · 사중손실 · 파레토 효율성 · 불가능성 정리 | ||
| 공공경제학 | 경제정책론( 정책 · 조세) · 시장실패 · 외부효과 · 공공재( 공유지의 비극) · 공공선택론 | ||
| 정보경제학 | 역선택 · 도덕적 해이 | ||
| 금융경제학 | 기본 요소 | 화폐 · 유가증권( 주식 · 채권 · 파생상품) | |
| 재무가치평가 | 자본자산가격결정모형 · 차익거래가격결정이론 | ||
| 가치평가모형 | 배당할인모형 · 블랙-숄즈 모형 | ||
| 기업금융 | 기업가치평가( DCF) · 자본구조( 모디글리아니-밀러 정리) · 배당정책 | ||
|
거시경제학의 미시적 기초 |
동태확률일반균형( RBC) | }}}}}}}}} | |
1. 개요
Dividend Discount Model.주식의 가치를 결정하는 경제학 모형 중 하나. 주어진 주식의 가치는 미래에 받게 될 모든 배당의 가치의 합과 같다고 생각하여, 이 전제를 바탕으로 주식의 값어치를 계산하는 모형이다.
2. 계산
구체적으로는 미래의 현금흐름인 배당을 현금할인법에 따라 현재가격으로 환산하는 것인데 그 식은 다음과 같다.[1]D=다음번에 받을 배당[2]
r=할인율(회사에서 요구하는 최소 수익률, cost of equity capital)
g=배당의 성장률
P=적정주식가격
P=D/(r-g)
수식은 매우 간단하지만, 그만큼 현실과 배치되는 가정이 많이 들어 있다. '미래'의 배당금을 지금 알 수 있다는 가정, 모든 회사가 배당을 준다는 가정, 회사에서 요구하는 최소 수익률(할인율) 및 배당금의 성장률이 고정된 상수라는 가정 등이 있다.
배당을 지급하지 않을 경우, 모디글리아니-밀러 정리를 응용하여 배당 대신 EPS를 사용할 수도 있다. 그러나 해당 정리가 통용되지 않는 정도에 비례하여 오차가 생길 것이다. 또한 할인률/배당금 성장률이 변동하는 경우 단계적 배당할인모형을 사용할 수 있다. 예를 들어 지금의 배당금이 500원인데 추후 2년간은 할인률이 8%이고 성장률이 10%이며, 그 이후에는 할인율 5%에 성장률 3%라고 하자. 그러면 해당 주식의 적정가격 P = 500*(1+0.10)/(1+0.08) + 500*((1+0.10)^2)/((1+0.08)^2) + (500*(1+0.10)^2)/(0.05-0.03) = 31277.9492455원이 된다.
배당할인모형의 큰 약점은 산출되는 적정주식가격이 (r-g) 값에 지나치게 민감하고, 또 해당 수치(r 그리고 g)를 정확하게 예상하기 어렵다는 점이다.