| 대체 투자 관련 정보 | ||
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1. 개요
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代替投資 / Alternative Investment
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2. 배경
기존의 투자 방식으로는 투자 위험을 분산시키는 데에 있어서 한계가 존재했다. 특히, 닷컴 버블, 서브프라임 대침체, 그리스 경제위기, 2020년 주가 대폭락을 거치며 주식과 채권의 수익률이 들쑥날쑥했고 이로 인해 변동성이 더 낮은 새로운 투자 수단에 대한 필요성이 대두되었다. 이에 따라 2000년대부터 대체 투자 시장 (Alternative Investment Markets; AIM)이 성장하기 시작했다.3. 의의
대체자산의 성장으로 인해 전통적인 배당주의 투자 가치가 점점 떨어지고 있다. 리츠, 인프라 펀드, BDC는 기본적으로 배당 성향이 80% 이상인데에 반해 기존 배당주들은 미래의 성장을 위한 재투자까지 반영해서 배당 성향을 50% 이하로 설정하는 경우가 대부분이다.게다가 대체자산은 투자 대비 이익이 어느정도 안정적이고 미시적인 위험이 적은 반면에 전통 배당주들은 거시적인 상황과 더불어서 마케팅이나 R&D 등 개별적인 요인에 따라서도 실적이 흔들릴 수 있다. 위험성 대비 수익성 측면에서도 전통 배당주보다 대체자산이 더 유리하다.
따라서 앞으로는 대체자산이 고배당 기업의 주식을 대신해서 인기 배당주 자리에 등극할 수밖에 없고, 개별 기업의 주식들 중에서는 대체자산 수준의 낮은 위험성을 기반으로 꾸준한 배당성장성을 보여주는 성장주 및 가치주만 주가가 오를 수밖에 없다.
4. 종류
상장지수펀드 (ETF), 부동산 투자회사 (REITs), 인프라 투자회사 (InvITs)를 시작으로 다양한 대체투자 수단이 등장하고 있다.4.1. 지분 증권 투자 상품
투자금에 대한 만기가 존재하지 않고 투자자의 소유권 비중만 반영되는 자산인 지분 증권 (Equity Securities)에 투자하는 대체 자산이다. 현금화 조건이 자유로운 자산에 투자한다.4.1.1. 공모주
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Pre-IPO Stock
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4.1.2. 기업인수목적회사
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Special Purpose Acquisition Company (SPAC)
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4.1.3. 부동산 투자회사
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Real Estate Investment Trusts (REITs)
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4.1.4. 인프라 투자회사
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Infrastructure Investment Trusts (InvITs)
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4.2. 채무 증권 투자 상품
투자금에 대한 소유권 비중 뿐만 아니라 상환 만기가 정해진 자산인 채무 증권 (Debt Securities)에 투자하는 대체 자산이다. 주로 채무 관계가 명시된 자산에 투자한다.4.2.1. 창업투자회사
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Venture Capital (VC)
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4.2.2. 기업성장집합투자회사
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Business Development Company (BDC)
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4.3. 수익 증권 및 신탁 상품
투자자와의 직접적인 계약을 통해 투자자문사 및 자산운용사가 고객 대신에 자금을 운용하는 유가증권 및 신탁 상품이다. 이를 수익 증권 (Beneficiary Securities)이라고 한다. 투자회사가 신탁 업무 및 수익금 분배를 위한 별도의 위탁 법인을 설립하지 않고 고객과 신탁 및 일임 계약을 맺어 직접적인 방식으로 자금을 운용한다.4.3.1. 상장지수펀드
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Exchange Traded Fund (ETF)
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KODEX200, TIGER200 등 KOSPI200과 연동되는 ETF가 수두룩하며, 또한 해외로 가면 각국별 대표적 주가지수와 연동되는 ETF를 팔기도 한다. 펀드매니저들마저 시장평균을 상회하는 수익을 장기간 유지하지 못하는 것이 현실이다.[1] 그렇기 때문에 개인투자자들에게 우량주니 뭐니 하면서 개별 종목을 잘 선택할 것을 권유하는 것보다는, 시장 평균만큼만 먹을 수 있는 주가지수 ETF를 권하는 것이 훨씬 낫다. 게다가 펀드보다 수수료도 훨씬 저렴한 편이고 주식처럼 간단히 사고 팔기만 하므로 가입 해지 절차도 없다. 워렌 버핏의 경우 10년간 S&P500 지수 추종 인덱스형 펀드와 헤지펀드간 수익률 내기를 했는데 버핏이 가볍게 승리하였다.
시장 전체가 아닌 특정 분야의 기업들에 투자하는 테마주 ETF 역시 고려 대상이 될 수 있다. 예를 들어서 반도체 등 특정 업종, 또는 삼성그룹 계열사 등 특정 기업집단에 속하는 ETF들도 시중에 많이 있다.
다만 레버리지 ETF나 인버스 ETF, 그리고 이 둘을 합친 곱버스는 주의하는 게 좋다. 시장지수의 배만큼 가격이 증가하는 레버리지 ETF는 그만큼 하락장에서 위험성도 크며, 특히 주가가 횡보하는 것만으로도 음의 복리 효과로 인해 가격이 떨어진다. 시장지수와 역방향으로 가는 인버스 ETF는 가격 하락 시에만 돈을 벌 수 있는데, 결국 건전한 시장은 우상향하게 되어있으므로 장기투자 대상이 되지 못한다. 인버스 ETF는 보통 위험을 헤지하는 수단으로 짧게 쓰는 게 정석이다. 시장이 우상향하므로 장기차트를 보면 인버스는 당연히 반대로 쭉 우하향한다. 시장이 정확히 하락하는 순간에 잠깐 들어가서 수익을 내고 나가겠다는 생각이 얼마나 황당한지 알 수있다.
미국에는 다양한 지수추종 ETF가 있고, 역사적으로 보면 나스닥, S&P500은 꾸준히 우상향 하고 있어서 한국보다 수익을 내기 쉽다. 나스닥 100을 추종하는 QQQ, S&P 500을 추종하는 SPY, VOO, IVV, 미국전체라면 VTI, 전세계에 투자하는 VT등이 있다. 이런 ETF등은 높은 보수를 받는 펀드 매니저보다 뛰어난 경우가 대부분이다.[2] 팁을 추가하자면 환율이 너무 높다 싶을때는 환율하락(환손실)을 대비하여 환헷지(H)가 붙은 상품에 투자하면 된다. 또한 연금저축펀드, IRP 계좌를 통해서 세액공제를 받으면서 투자할수도 있는데 이경우 SPY 같은 해외 상품에는 투자할수 없으므로 국내 상장된 KODEX, TIGER 등에서 판매중인 상품에 투자하면 된다.
4.3.2. 헤지 펀드
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Hedge Fund
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4.3.3. 사모 펀드
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Private Equity Fund (PEF)
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4.3.4. 랩 어카운트
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Wrap Account
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4.3.5. 토큰 증권
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Tokenized Securities
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토큰 증권의 시초는 소수점 주식이다. 단주를 소수점 단위로 쪼개서 개인이 소액으로도 주당 금액이 큰 기업에 투자하도록 하는 조각 투자 수단이다. 이러한 분할정복의 아이디어가 확장되어 다른 자산에 대해서도 소액 투자가 가능하도록 하는 것이 토큰 증권의 목적이다.
4.3.6. 상장지수증권
[1]
물론 펀드매니저들이 시장평균 이상을 못하는 이유는 단순히 그들의 실력 탓만은 아니다. 첫째로 그들의 자금 운용 규모 상 알짜배기 소형주는 거를 수밖에 없다는 단점이 있고, 둘째로 시장보다 더 나은 수익을 위해 일부 종목을 취사선택 하는 전략은 필연적으로 리스크가 시장평균전략보다 높을 수밖에 없으므로 장기적으로 볼때 분명 더 적게 버는 해가 생긴다. 또 펀드매니저는 단기적인 실적또한 강하게 요구받기 때문에 실력이 뛰어나더라도 다소 무리한 매매를 하는 겅우가 생긴다. 마지막으로, 어느 국가나
사모펀드,
헤지펀드가 아닌 공모펀드의 경우 이해충돌 방지를 위해 한
펀드매니저가 지속적으로 그 펀드를 운용할 수 없다. 이는 전 세계 어느 나라 자산운용사를 가도 똑같다. 그나마
미국이 좀 오래 인정하는 편인데 최대 10년이다.
대한민국의 경우 최대 5년 이내에 한 자산운용사 내 다른 펀드로 옮기거나 아예
자산운용사 자체를 바꿔야 한다.
삼성자산운용,
미래에셋자산운용 등 대부분의 대형 자산운용사들은 공모펀드의
펀드매니저를 3년 6개월 정도 맡으면 교체한다. 피터 린치 등의 투자의 대가들이 주식은 개인이 유리하다고 하는 것 또한 이러한 이유 때문이다.
[2]
펀드 매니저가 아무리 운용을 잘 한다고 해도 장기적으로 이 매년 꼬박꼬박 받아가는 보수가 실적을 깎아먹는 주 원인이다.